市场强势背后的四大推动力

谁都无法否认国庆长假后的大盘充满着激情和内在强势。首日拉出132点的长阳，力克2800点、2900点两个整数关，一举收复半年和5周均线，并力保11个交易日不回抽；4天里出现2803—2834点和2937—2943点两个跳空缺口，当第二个缺口隔日回补掉后，两天后又在抬高100点的位置上，以1700亿的巨量形成3037—3053点第三个跳空缺口。也就是说，8个交易日内有三个跳空缺口，如此激情和强势即便在历次大牛市中也绝无仅有，其背后必大有文章。

激情和强势的首要推动力是经济强劲复苏的数据和预期。周四国家统计局公布了前三季度经济数据，我第一个感觉是欣喜。前三季GDP增长7.7%，第三季度GDP增长8.9%，第四季度预计会超过9%，全年“保八”目标便可顺利实现。这是去年底以来应对危机的一揽子刺激经济的计划奏效的成果，凸显了中国举国力量办大事，万众一心克难关的体制优越性。第二个感觉是感慨。记得年初许多经济学家、分析师和基金经理对政府增加4万亿投资和“保八”目标百般非议，认为最多只能“保五”、“保六”，认为今年的股市是L型，至多涨到2300—2400点。结果怀疑者和悲观者失去行情，而坚信“保八”能实现的理性预期者却收获到金灿灿的财富。但是，相对于巴西股市离2007年最高点仅跌10%，韩国仅跌15%，美国、欧洲、香港仅跌25%而言，经济一枝独秀的中国股市至今仍跌50%，需再涨100%才能补6124点缺口，这就给A股未来奋起直追留出了空间。

第二个推动力是人民币升值预期。由于前7个月美元贬值10%，国际间普遍预测其未来还将贬10%，这就造成了人民币被动升值的预期。国际热钱蜂拥香港，尽管港府19次干预都不见效。第三季度流入中国的无法解释的热钱达500亿美元左右。在房地产价格已突破2007年的高位和AH股比价指数降到110点的情况下，热钱最有可能进入的是经济增长全球第一、股价指数却至今仍被腰斩、远落后于全球股市涨幅的A股。历经2006—2007年人民币升值预期推动的2500—6100点大牛市行情的投资者不可能对做多A股而无动于衷了。因为在人民币对外升值的情况下，若不拥有人民币资产仅拥有人民币，那就意味着财富贬值。所以，国际热钱必将促动居民将储蓄向股市搬家，这是比贷款增加作用更大的股市推动力。

第三个推动力是温和通胀预期。尽管由于出口萎缩、24个行业产能过剩、CPI全年为负使目前不存在着通货膨胀，但由于美元持续贬值导致国际黄金、有色、石油等大宗商品价格的飙升，再加上今年一二季度CPI和PPI负增长率较高，因而明年上半年再出现通胀的可能性很大。正因为此，周四国务院常务会议首次提出“要管理好通胀预期”。但我认为，这只是政策的前瞻性，是一种预期，从管理预期到防止通胀，到抑制通胀，再到治理通胀，有很长的路要走，很有可能在较长时期内通缩与通胀共存。因此，明年上半年即使出现通胀，也是温和通胀，即GDP9%左右，CPI3%左右，PPI4%左右，这应属“高增长、低通胀”的理想发展模式，对股市上涨是利好。因为温和通胀不仅对企业增效有利，而且谁都知道，防通胀的最佳手段是拥有盈利能力最强的资产—股票。

第四个推动力是高市盈率发行的创业板的开设。创业板新股高价发行看起来是利空，其实对股市是利好。一是高市盈率新股可吓退一级市场庞大的认购新股大军，使之无法像往年那样在股市无风险套利后把资金抽出股市，而是把更多的钱交给上市公司，既促使其快速发展，又不会在一二年内再融资。二是新股发行价就50—60倍市盈率，使25倍市盈率的二级市场投资者能安心持股，不会轻易地抛掉老股去认购新股。三是新股高市盈率发行和高市盈率定位，使低市盈率的中小板股和主板的中小盘股出现明显的比价效应和拉动效应，拓展了大盘的上行空间。四是创业板新股具高业绩、高成长性、高公积金、高送股能力、高估值的“五高”特征，不仅能打破多年来用权重股十几倍市盈率来裁定所有股票价值的扭曲判断，而且将通过连续10送10，再现更多的苏宁电器(002024)（相当1200元）、华兰生物(002007)、科华生物(002022)（相当600多元），从而重现中国股市让上市公司与投资同步盈利的魅力，培育市场中长线投资的风气。社保基金已经作出了榜样，三季度对高成长性中小盘股青睐有加，其跻身前十流通股东的11家上市中有5家是中小板公司，这显然是与创业板的开设有关。

值得注意的是：大盘的激情和强势到了3000点上方采取的是稳扎稳打的“磨顶”策略。例如，上周五和本周四，主力均通过打压权重股群体，刻意去弥补第二和第三个中继跳空缺口，意在充分洗盘，为继续上攻清除隐患。又如，在攻3000点和3100点整数关之前，在2930点和3030点上方均连续收盘四天，夯实基础。再如，为虚势迎接创业板和工行巨量大非解禁，主力刻意压住权重股，靠中小盘股轮番上攻，消化获利盘和瓦解上方的套牢盘。这些均是内在强势的表现，下周只需关注3130点能否连收盘三天，量能是否温和放大，以及权重股是否大幅拉升，便可知大盘的进一步走向。（华东师大 李志林博士）

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