大商股份业绩靓丽拐点已至增长势头强劲

4月2日晚间，大商股份(600694,股吧)发布2012年年报。得益于公司规模效益的释放和店龄结构的优化，大商股份2012年业绩大增。近日多家机构纷纷就此发布研报，市场普遍认为其业绩优于预期，且未来稳定性将持续增强。

大商股份2012年实现营业收入318.59亿元，同比增长4.8%；净利润9.77亿元，同比增长256.6%，对应每股收益3.33 元，遥遥领先百货行业平均水平。公告每10 股派现金10 元（含税）。综观2012 年盈利表现，公司收入增速稳健，同时毛利率提升、费用控制、历史新店扭亏等均体现出了较明显的向好趋势。

基于对业绩及未来趋势的判断，中投证券分析师徐晓芳表示，2012年是大商股份的业绩拐点之年，伴随着公司规模的持续增大、盈利门店占比的上升和开店速度的平缓，未来公司的业绩稳定性会随之增强。预计2013年将继续维持良好势头，并再次给予大商股份“强烈推荐”评级。

平安证券分析师耿邦昊指出，合理的店龄结构和夯实的现金流是大商股份得以在电商冲击下羸弱不堪的百货业依旧保持优异的业绩并持续强劲发展势头的重要原因，同时这也将保证其未来几年快于行业的发展水平。

尽管在消费增速放缓的大背景下，行业整体出现收缩，国内多家百货巨头此前相继出现“关店潮”，但大商股份2012年仍然实现新开大中型门店4家。安信证券发布研报显示，截至目前，大商股份共拥有大中型店铺200多家，遍布14省70多个城市，总建筑面积超过1000万平方米。另据年报披露，2013 年公司计划将在河南、辽宁、黑龙江等区域新开10 家左右百货，同时在县城、社区、乡镇开设生活广场、新城镇购物中心。

上述平安证券分析师称，无论从领先的发展战略、庞大的门店规模还是优秀的经营能力来看，大商股份在百货业态的核心竞争力均遥遥领先于其他竞争对手。若此次大股东资产注入则为多赢局面，将是公司发展壮大过程中又一个重要事件。

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