滴瓶厂家
免费服务热线

Free service

hotline

010-00000000
滴瓶厂家
热门搜索:
技术资讯
当前位置:首页 > 技术资讯

分众3亿美元拦截玺诚传媒IPO并购结束卖场之争

发布时间:2020-03-11 11:05:18 阅读: 来源:滴瓶厂家

分众3亿美元拦截玺诚传媒IPO 并购结束卖场之争转载cyzone导语: 美国东部时间12月10日, 上海玺诚文化传播有限公司(以下简称玺诚)正沉浸在上市准备的紧张气氛中。然而竞争对手的一纸公告,却彻底改变了玺诚的上市命运。当晚,分众传媒对外宣称,

美国东部时间12月10日, 上海玺诚文化传播有限公司(以下简称玺诚)正沉浸在上市准备的紧张气氛中。然而竞争对手的一纸公告,却彻底改变了玺诚的上市命运。

当晚,分众传媒对外宣称,将以1.684亿美金收购竞争对手玺诚所有股权,此外还将有条件向玺诚支付价值1.816亿美金股票,预计收购价格超过3亿美金。

消息一出,业界哗然,这让人们不禁联想起一年前分众对最大竞争对手聚众传媒上市前的狙击:当时,分众以3.25亿美金价格,一举收购了正在海外路演的聚众传媒,引发业内震动。

与聚众类似,玺诚被业界视为为数不多还能与分众相抗衡的公司。收购前,玺诚已经公开了IPO的细节,距离上市仅有一步之遥。然而在IPO前夜,玺诚为何突然改变策略?分众故伎重演的背后,隐藏着怎样的商业故事?

收购价等同于IPO?

12月12日,玺诚董事长曾义兴从美国回到上海。据记者了解,他赴美本为玺诚路演。

而现在IPO已经取消,而由他创立并打拼四年的玺诚将易手江南春。

根据分众10日的公告,分众传媒将收购玺诚100%股权。交易将采取现金加换股方式。分众传媒将向玺诚支付1.684亿美元现金和价值1.816亿美金的股票。不过,兑现股票的条件是,玺诚必须在交易完成后24个月内玺诚达到特定收益目标。按照交易当日分众传媒美国存托凭证53.42美元的定价计算,玺诚将获得近3400万股分众传媒股票。

素有分众资本幕后推手之称的维众创业投资董事局主席余蔚向记者透露,分众内部有一套完整的估值算法,收购玺诚的最终价格,将根据玺诚2008年业绩的不同而发生变化。但可以确定的是,无论业绩如何变化,收购总价都将是2008年玺诚每股调整后收益预期(按美国通用会计准则)的17.5倍。

分众传媒是国内最大的户外媒体广告市场领导者,玺诚则专注于细分市场,是分众在卖场广告领域最大竞争对手。11月14日,玺诚向美国证券交易委员会提交文件,计划在纳斯达克上市,并于11月下旬公开了IPO具体信息。

在分众并购聚众后,外界一致认为,能够与分众抗衡的企业几乎无几,拥有家乐福等强大卖场资源的玺诚能算一家。依据玺诚路演反馈情况,上市基本可达公司预期融资目标。那么,登陆纳市只有一步之遥的玺诚为何临时改变了策略?

一个符合逻辑的解释是,分众可能抛出了比上市融资更具吸引力的收购价格。不过玺诚方面对此说法并不赞同。上市和被收购,玺诚融到的钱总体上差得不多。玺诚文化总裁梅丽君在接受记者电话采访时说。

根据玺诚递交给美国证交会的文件,公司计划通过IPO发售近920万股美国存托凭证(每股存托凭证相当于20股普通股),发行价格在13美元-15美元区间。假设IPO发行价为指导价格区间中值,即每股14美元,除去特定费用和支出,玺诚将通过IPO融资9190万美元。玺诚计划海外上市发行新股占总股本比例约为1/3,按这一比例估算,玺诚上市后的总市值大约近3亿美金。梅认为,这与分众的最终收购价格差别不大。

梅利君解释,无论是上市还是被收购,玺诚最终的目的是回报投资者、保证投资者利益最大化。在此之前,玺诚主要把精力放在了上市这条路上,但也没有放弃跟大财团接触。玺诚最终选择被收购,还是着眼于公司未来发展,恶性竞争对两家都不利。

对此,余蔚表示,首先,玺诚融资过程本身充满风险,玺诚能否按预期完成融资计划、上市后如何发展等问题都会加大玺诚融资的不确定性。其次,即便能够顺利上市,股东也没有办法立刻套现,被分众收购不仅能帮助玺诚股东快速套现,并且通过换股,对方股东持有了分众传媒股票,这当中充满想象空间。

或许正是基于以上考虑,玺诚董事会最终改变策略。记者了解到,机构投资者持有玺诚股份比例高达54.25%,其中CPI Ballpark投资公司持股19.3%,华盈创投持股12.15%,红点基金持11.93%,集富亚洲持股10.87%.

结束卖场之争

分众传媒CEO江南春则更愿意从市场角度解释此次并购行为。

江南春告诉记者,分众与玺诚两三年前便有接触,当时也谈到收购问题,但因价格问题始终没有谈妥。对于玺诚上市,分众保持了高度关注。其间,由于双方股东间存在千丝万缕的联系,经过一段很短的时间磋商,双方管理层最终坐下来开始谈细节。

他认为,玺诚上市后,双方在卖场广告领域的竞争将越来越激烈,这将导致恶性竞争,对产业的整体发展产生负面影响,收购玺诚与当年分众收购聚众的情况类似。

一位不愿公开姓名的业内人士称,两年前,玺诚曾经主动找到分众谈收购事宜,但当时因500万美金的价格分歧最终导致双方分道扬镳。事隔两年,分众却付出了远高于当时的代价,玺诚对分众的重要性可见一斑。

公开资料显示,创立于2003年的玺诚传媒,是国内最大的卖场电视广告运营商,为500多家客户提供服务,其中包括家乐福、世纪联华、沃尔玛和百安居。2007年上半年销售额为1750万美元。与之相比,分众传媒卖场终端联播网业务上半年销售额仅为1380万美元。

上述业内人士说,分众2004年底进入该领域,双方展开了非常激烈的竞争。由于进入时间晚加之玺诚的狙击,相较楼宇等其他广告网络,分众在卖场的表现不尽如人意,可以说是分众的一根软肋.

激战最终导致双方毛利率的大幅下降。分众传媒最近两年的财报显示,自2006年底,卖场广告收入呈现持续下降趋势。以2007年第三季度为例,分众传媒卖场终端联播网业务的销售额同比下滑2%,毛利率降至17.7%.而玺诚的招股文件也指出,在截至今年9月30日的第三季,玺诚传净利润为1500万元(约合200万美元)-2200万元(约合290万美元),较第二季下滑35.3%至55.9%,部分原因是与家乐福续签租赁协议支付了较高的租赁费。

并购玺诚后,卖场广告的市场格局将彻底发生变化。江南春表示,合并以后,分众将占据卖场广告98%以上的市场份额,这一领域从此再无竞争对手。

并购消息传出后,各大投行纷纷上调对分众传媒的业绩预期。花旗集团将分众传媒的目标股价从80美元上调至86美元,维持该公司买入评级。摩根士丹利重申对分众传媒股票评级为增持,并将分众传媒目标股价上调至77.8美元。

摩根士丹利分析师季卫东发布投资者报告称,由于定价能力提升,分众传媒可以削减打折力度;由于议价能力提升,分众传媒卖场终端联播网业务的毛利率将有所增长;通过整合玺诚传媒销售团队和客户群体,分众传媒有望从协同作用和交叉销售中获益。

并购的目的

先是聚众、框架,再收购下凯威点告、好耶广告,此次大手笔收下玺诚,分众传媒大有将并购进行到底之势。根据公开披露信息粗略统计,自2006年至今,分众花费在收购方面的资本总额高达6亿美金,收购对象既包括直接竞争对手,也包括尚未形成竞争的合作伙伴。

对于分众的收购战略,外界一直存在争议。不少业内人士认为,在分众户外广告资源日益枯竭的同时,分众只能依靠大规模并购保持高增长率,这种方式在取悦资本市场的同时带来了很多隐患,其中一个突出问题就是这些被收购的公司将如何进行整合。

我们收购的公司并不算多。江南春说,分众只收购那些有实力的竞争对手,或者是一定细分领域的龙头公司,所有收购并非为了增加EPS(每股盈利),而是优先考虑是否符合分众打造数字化媒体帝国的战略。分众目前还在考虑进军新的市场领域,除了并购,公司也在考虑自己开拓新业务。

关于整合问题,江表示,从收购结果来看,分众历史上的每次收购都获得了成功。通过收购,分众要么巩固了原先市场的领导地位,要么进入了一个全新领域。而被收购公司则依靠分众强大的资源整合和销售能力,在原有的市场上取得了高速增长。

他举例说,框架传媒被收购前年销售收入大概只有800万美金,收购后一年销售收入达到2400万美金。无线业务凯威点告在被收购前全年营收只有500万美金,现在一个季度便足以完成这一销售目标。

未来我们不排除继续收购,只要有合适的公司。余蔚说。作为分众最早的投资商,维众至今持有分众少量股权,而分众一连串收购都与余蔚这个幕后推手紧密相连。

他说,分众之所以能够通过不断并购扩张而不至于遭遇整合难题,与分众所处的新媒体行业特性密切相关。他认为,作为近几年出现的新兴事物,类似于分众这样的新媒体公司普遍规模较小,且多为风险投资机构推动,因此起步较早的分众借助资本市场有先发优势。

相比之下,传统产业的并购往往容易遇到地域、文化或者专业等方面的限制,整合的协同效应不高,而新媒体不同,由于被收购对象与分众面临同样的客户、业务模式相似,分众标准的财务、法律系统可以直接进行嫁接,因此整合难度较小。

BANGCAMP创业邦成长营,创业邦旗下孵化计划。第四期全新升级,60个名额正式开启招募!现在报名,将有机会获得资机构对接、创业导师面对面指导、2016创新中国春季峰会展示、创业邦媒体矩阵深度传播!创新原力,伴你前行!

即刻报名第四期!

会计的工作内容

财务与会计

新个人所得税税率表

什么是印花税

相关阅读