私有化股权交易猫腻多SEC彻查对冲基金投资人

上周，中国股民经历了水深火热的一周。而在太平洋(601099,股吧)的另一边，美国金融市场则遭受着另一种形式的冲击，不过这一动荡不是发生在股市，而是发生在前IPO股权交易中。

7月6日，据外媒援引知情人士消息，美国证券监管机构正在对对冲基金等投资者发动大规模调查，以确定其是否存在不合理地出售大热私有科技公司股权的行为。

近年来，私有科技企业估值迅速膨胀，但科技企业越来越倾向于推迟IPO时间，于是，早期投资者在IPO前出售所持股权已蔚然成风。在这股潮流中，涌现了若干非法行为，引起了监管机构的注意。

据了解，本次调查由证券交易委员会（SEC）主持，目前还处在初期阶段。SEC的职责之一是调查投资者出售股权行为中的不合理现象；二是调查通过衍生品交易市场出售员工股份的趋势，毕竟在某些公司，这类交易行为是禁止的；三是调查衍生品交易是否违反2011年的多德弗兰克法案，该法案规定，私人投资者进行贸易互换必须在SEC登记、并在国家证券交易所进行，否则皆为违法。

据道琼斯风投数据显示，在过去半年，所谓的独角兽企业已经获得了155亿美元的融资。本次调查充分显示了监管机构和美国投资者对日渐扩张的科技公司股权私有交易市场行为的担忧。

SEC的调查并非毫无预兆。6月17日，SEC向基金公司Sand Hill Exchange发起诉讼，据了解，后者经营了一个用于交易私有公司合同和证券的网站，而SEC的调查发现该网站的交易既没有在官方登记、又没有在国家证券交易所进行，违反了多德弗兰克法案，随后，SEC针对Sand Hill Exchange的业务发布了禁令。不过，Sand Hill Exchange始终保持沉默，最后，诉讼以它交付两万美金罚款告终。

一石激起千层浪。6月下旬，达维律师事务所发布备忘录，称SEC和Sand Hill Exchange的案件可被视为一个分水岭，标志着SEC“愿意针对某种互换交易运用监管手段”，并表现出保护散户利益的倾向。

知情人士透露，目前，SEC已向这类提供员工股份衍生品交易的企业发出信函，要求它们提供交易细节。而且，知情人士补充，这些公司大多是在过去六个月新成立的。

另一方面，中介人也正在接受SEC的调查，以验证他们是否有意误导投资者，致使投资者对聚焦于私有科技企业股权的特种基金产生误解。

其中，对冲基金经理Jonathan Sands因投资Uber时的不当行为而遭到调查，据他和投资者的往来邮件披露：今年六月他试图从投资者处集资1亿美元以投资Uber，他对投资者称他从Uber“直接”获得了股权，购买这些股权的投资者需向他交付一笔管理费以及利润分成。而实际上，他并没有Uber的股份，得知此事后，Uber律师发电邮要求他停止当前的行为。

但Sands拒不承认他的非法行为，此前他坚称自己没有任何不当行为，并且已经终止募资计划；在上周三的邮件中，他表示任何指控他的言论都是“完全错误的”。据了解，Sands这类基金经理还大有人在，他们收购私有公司股份，成立特殊基金向投资者兜售，从中赚取管理费用。

剪不断理还乱。在终止计划之前，Sands曾请求投资银行Aldwych帮助他募集资金，而Aldwych的一名雇员反过来又联络经纪公司Raymond James，谎称Aldwych拥有购买Uber股份的独家资格。

另一方面，针对员工股份交易的调查还发现，有几类交易允许员工在不实际出售所持股份的情况下依然能获得收益，可谓是空手套白狼，同时，这些行为还可能会违反公司的政策。

然而，受日益增加的需求驱动，近段时间帮助员工完成这类交易的公司越来越多。其中，最大的两家为EquityZen和Equidate，据传言称，它们正在确认新监管政策的出台将对公司业务产生多大影响。

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