【资讯】瑞银油服受益走出去战略2股值得关注

瑞银：油服受益走出去战略 2股值得关注

瑞银：油服受益走出去战略 2股值得关注

今日沪指高开震荡走高，在军工、航空航天、建筑装饰、有色金属、稀土永磁等板块带动下最高上探3089.79点，之后回落翻绿，振幅近2%，深成指低开震荡走低，下跌近百点，创业板低开冲高回落，两市成交量有所缩小。　　瑞银今日发布中国油田服务行业研报认为，随着油价连续暴跌，海上油田服务工程行业景气度会随之下降，预计2015年国际油价仍将维持低位，将会影响海上油田开发企业的盈利能力，海油工程国内项目可能会略有缩减，但是得益于较低的价格，国内的海工行业还可能扩展海外市场份额。个股方面，瑞银看好海油工程，上调目标价至11元，维持买入评级，另外给出中海油服中性评级，目标价21.2元。

瑞银指出，近期国际油价连续重挫，全球海上钻井需求将受油价下行负面影响。　　2014年11月以来布伦特原油大幅下跌20美元/桶至62美元/桶，纽约WTI更是跌破60美元/桶，创历史新低。　　瑞银担心全球油公司将减少资本开支，更加挤压供应商价格，降低成本。钻井需求，特别是成本较高的海上钻井需求或将出现较大幅度的下滑，高端及深水装备闲置率或将提升。近期国际油价走势(美元/桶)　　瑞银估算若15年WTI油价均价为80美元，北美油公司的资本支出将下降10-15%。如下图所示，而欧洲上游资本开支或将面临30%以上的缩减，这一变化将最终反映至油服公司的收入端，行业盈利能力或将面临挑战。　　瑞银预计15年油价均价为70美元/桶，将会影响海上开发盈利能力，明年中海油资本开支将出现小幅度下降，并将更关注成本控制。同时部分全球海上石油开发项目也已暂停前期工作，有待重新评估盈利。需求可能下降，加上钻井船供应增加，或对半潜和自升式利用率和费率都产生向下压力。　　对于国内的海油工程企业而言，价格风险高于工作量风险。随着中海油“十二五”投资高峰的过去，瑞银认为15年国内海上油服行业将面临周期下行。　　由于目前中海油的资本开支是基于102美元/桶的油价假设制定的，瑞银认为以目前油价为基础，参照国际公司的油价假设90美元/桶，加上周期重新开始，15年中海油或有可能将资本开支缩减。　　若2015年中海油对价格的控制超过对工作量的影响，将会对供应商的毛利率产生负面影响。　　2014年中海油计划新建产能创历史新高，由于2015年是十二五的最后一年，瑞银预计产能建设将略有下降。　　但瑞银着重指出，尽管海油工程国内项目可能会略有缩减，但是得益于较低的价格，国内的海工行业还可能扩展海外市场份额，也将受益于中国走出去的战略。　　个股方面，瑞银分析了该领域的两大龙头股，分别是中海油服与海油工程。　　中海油服方面，其拥有中国最强大的海上石油服务装备群，钻井服务是公司最大的业务。公司的主要市场是中国近海，主要客户是中国海洋石油总公司。　　瑞银指出，中海油服依托国内稳健发展的海上油田服务市场，和在挪威北海建立起的深水钻井服务能力，预计公司的钻井业务将保持较快的发展速度。　　但由于油价下降，油公司可能会加大成本控制，预计中海油服明年钻井板块盈利或将下降，潜在利好是2015年油价回升并稳定在90美元/桶以上，以及中海油“十三五”战略规划或助其打开新局面，将12个月目标价由原来的23.9元下调为21.2元，对应2015年市盈率为16倍，并下调至中性评级。　　另一只股票是海油工程，公司主要从事海洋油气生产平台的设计、建造和安装以及铺管业务，现在中国拥有3个建造厂和22条用于承接运输、安装和铺管业务的船只。　　瑞银看好海油工程长期的海外战略和国内深水开发长期需求，特别是公司具有较强的成本优势，在油价低迷时代油公司可能会寻求降低成本，增加公司进入国际市场的机会，预计在2016年以后油价回升和周期性建设启动，国内需求会再次大幅回升。　　瑞银预计公司15年盈利可能略有下降，但有望好于行业的其他公司。目前股价对应公司2015年市净率仅为1.8倍，因此维持公司的买入评级，上调目标价至11元。

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